一本书读懂财报
作者：肖星


三张财务报表
资产负债表 利润表 现金流量表


描述一个企业的经济活动
首先是经营活动，生产产品、销售产品、回收货款
第二是投资活动
第三是融资活动


资产负债表
分为左右两个部分：左边是资产，右边是负债和股东权益


流动资产
左边第一项是货币资金
第二个项目是应收账款；还有一种特殊的应收款叫做其他应收款，它不是销售产品所得，比如备用金、保证金等；
预付账款，即买方预付的款项，只要买方没有获得产品，就具有这笔账款的所有权；
存货，产成品、在产品、原材料都属于存货；
待摊费用，比如预付的房租、办公用品等，最初的确是一笔资产，但随着时间流逝最终变成了一笔费用；
各项流动资产按照各自转换为现金的速度来排序。

非流动资产
长期投资，比如参股别的企业；
固定资产，如设备、厂房、汽车、电脑等，不仅具有较高的价值，使用寿命超过一个会计年度，要注意描述损耗量；
无形资产，如土地使用权、专利权等。

如果一家企业金额最大的资产是固定资产，第二是应收账款，可能是资金密集型的制造企业，且企业正面临一定压力。
资产组合背后是一个鲜活的企业，会告诉你这个企业的状态和特征。
左边说明投入公司的钱都变成了什么，右边说明钱是从哪里来的，
左边的资产与右边的负债和股东权益之和相等，即股东权益＝资产－负债
资产负债表是一个时点的概念，只能描述制表时企业的财务状况。

利润表
看懂资产负债表，能得知投入的本金是否得到保障；
而看懂利润表，则能得知本金有没有赚到钱。
利润表是一个时段的概念。但利润不等同于现金流。

营业利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－营业费用－管理费用－财务费用－资产减值的损失＋公允价值变动的收益＋投资收益

营业外收入和支出都和经营活动没有关系，由偶然因素造成，没有办法延续。

企业净利润＝利润总额(营业利润＋营业外收入－营业外支出＋补贴收入＋汇兑损益)－所得税

25%是应税所得的25%，而非利润总额的25%
比如税法规定，当公司广告支出超过营业收入15%之后，超过部分就不能在税前列支，
举例盈利1亿元只能话费1500万元广告费，如果实际花费2000万，那么剩余500万就只能和利润总额一起变成缴纳税款的基数。

财务报表诞生
企业从事的第一项经济活动，就是设立这家公司。
通过股东投入和银行贷款，支出到固定资产和无形资产，完成基础设施建设。
然后原材料(左存货)、员工工资(右)、水电用度(右)换来了产品(左存货)。
生产成本并不在利润表上，而是体现在资产负债表的存货中。
利润表中的成本叫作营业成本，营业成本是生产成本的一部分，是被卖掉的产品的生产成本，
随着存货被卖掉，生产成本便被反映在利润表的营业成本中。

生产成本包括原材料、人工和制造费用，制造费用又包括水电开支、设备折旧等。
随产量增加而不断增加的成本叫变动成本(原材料、计件工资…)，一定范围内数额不受产量影响的成本叫固定成本(设备折旧、固定工资…)。
因此不能简单地把毛利润增加看成业绩提升，库存积压同时毛利润提升，在高固定成本的重资产行业会格外突出；
同样如果卖掉去年的库存，就会有去年的生产成本转化为今年的营业成本，今年的毛利润就少了，但事实上减少库存是大大的好事。

销售活动对财务报表的影响：资产不等于负债＋股东权益的暂时状态。
未分配利润将利润表和资产负债表联系在一起。

广告创造的品牌价值、自我研发成功的技术，确实存在并且有价值，但是进行价值评估又是比较困难的，有时候就成了“表外资产”。
记录自创技术，有费用和无形资产两种方式，利润高的公司更愿意记费用以减少税支；
但经营困难/初创公司更愿意记无形资产让报表好看一些。

现金流量表
在现金流量表按照企业进行的三种类型经济活动——经营、投资、融资，对现金流进行分类，竭尽所能为企业描述其现金的来龙去脉。
企业当然最希望现金大多从经营活动流入，因为这种流入一般是可以长久持续下去的。
钱关系到企业的生死存亡，现金流量表展示了资产负债表上货币资金增减变化的原因。
净利润和现金流完全是两码事，完全可以一个为正一个为负。

财务分析方法
利润表主要描述经营活动，
资产负债表与经营活动有一点关系，但主要描述投资和融资，
现金流量表站在风险的角度，把经营、投资、融资重新描述了一遍，揭示企业持续经营的能力。

评估结果可以看清企业的资产，却不能如实地反映负债，一旦一些负债被隐瞒，兼并者就面临着极大的风险。

同型分析是最常用的财务分析，各个项目在表中分别占比多少就是结构分析，从收入到利润的过程中每一个步骤损耗了多少，就是同型分析的成果。
判断一家企业的盈利能力，不仅要立足效益，更要立足效率。
只有毛利率、净利润率是不够的，还必须要牢记周转率。
周转率可以很有效地衡量企业的营运能力，即企业运用各项资产赚取利润的能力。

假设存货周转率为6.2次/年，说明平均每隔58天周转一次，即从原材料采购到产品卖出需要58天；
假设应收帐款周转率为3.3次/年，意味着卖出产品到收回所有货款需要109天；
用收入除以固定资产就得到固定资产周转率等

偿债能力也是衡量企业的关键指标，用 流动比率 衡量短期偿债能力
流动比率 = 流动资产 / 流动负债

但是存货一时卖不掉、应收帐款一时收不回都是极有可能的

更为谨慎的方法是用 速动比率衡量短期偿债能力 
速动比率 = (流动资产－存货) / 流动负债



偿还长期负债是一个漫长的过程，资产负债率 = 总负债/总资产  也叫做财务杠杆，
反映债权人提供资产所占比重大小，也反映企业举债经营的能力
中国上市公司平均财务杠杆水平维持在45%左右，重资产企业会比较高，轻资产企业会比较低。

影响财务数据的因素
企业经济活动是企业决策行为的体现
外部环境差异
战略定位差别
执行能力



五力分析模型影响行业盈利能力
供应商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、行业内竞争者的竞争能力。
竞争越激烈，购买方就拥有越强的谈判能力，得到的实惠就越多
任何一个企业的财务数据都一定带着所在行业冷暖兴衰的烙印。

战略定位通常分为两种：
第一种是成本领先，薄利在财务数据上是指毛利率低，直接受企业降低或抬高价格低影响，
成本领先的特点就是低毛利而高周转，因为高周转能迅速弥补低效益造成的损失；

第二种是差异化，富有特色的产品定价一般都较高，而定价高就不会有太大需求量，
表现在财务就是高毛利而低周转，牺牲效率换取效益。

规模经济性行业是指固定成本很高，只能通过扩大产量的方式来摊薄固定成本，选择成本领先战略是比较常见的。
如果企业确实舍弃了该舍弃的，却没有换来该换来的，说明公司的执行出了问题。

好公司的样子
赚钱是企业存在的终极目标
总资产报酬率＝净利润/总资产
净资产回报率＝净利润／股东权益
因为总资产报酬率不够精确，还需要  
投资资本回报率＝税后营业净利润/投资资本，
投资资本包括股东权益、需要支付利息的负债，
税后营业净利润由净利润不扣除利息但扣除所得税而得到，是一个描述债权人和股东综合投资回报的更精准的概念。

用投资资本回报率减去投资资本成本，就得到了超额收益率，超额收益率大于0便是及格的，反之不及格；
用超额收益率乘以投资资本总额，就得到了经济利润，大于0便是赚钱的，反之亏本。

资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。
拿了银行的钱必然要付出利息，拿了股东的钱就见仁见智了。
假设一家公司有40%投资资本来自债权人，60%来自股东，债权人利率7%
而企业所处行业平均盈利水平是12%，那么投资资本成本为40%x7%(1-所得税税率)＋60%x12%



利息的税盾作用：利息越高，所得税越少
如此一来，如果银行利率为7%，企业承担的绝达不到7%

行业平均盈利水平是股东在哪儿都可以赚到的钱，
因此经济利润比行业平均多出来的部分，才是这家公司真正为股东赚到的钱

想成为一个好的企业，首先要选择一个适合自己的战略，然后有效地执行它。
要判断一家企业的状况，往往需要选择一个“门当户对”的对象来做比较。
资产负债表和利润表说明公司的运营情况，数据好说明它赚钱；
现金流量表说明公司的风险状况，数据好说明它有钱。
利润表和资产负债表共同构成的体系关乎未来。

企业每天都会有各种各样的现金支出
一类对未来有用，比如购置设备
一类与当下有关，比如投放广告
无论什么支出，现金流量表都会体现出来，
对未来有用的支出属于资产，体现在资产负债表上
和当下有关的支出属于费用，会出现在利润表上



其他笔记 
重读《一本书读懂财报》

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