适量债务有利于经济增长，债务过度累积则拖累经济增长，甚至引发经济危机。
债务扩张是有边界的，加杠杆也是有限的，阈值位于80%～105%之间，所谓的“内债不是债”，其实并不简单。

1 从长期趋势来看，债务率与通胀率呈反向关系，高债务经济体通胀水平普遍偏低，甚至发生持续通缩；
  从短期波动来看，债务率与通胀率呈正相关关系，债务短期增长率较高的国家，其通胀率也相对较高。


2 债务高企导致通缩的机理长期存在。
  债务长期积累意味着借款者还本付息压力增大，随着资本回报率边际递减，借款者势必减少投资或消费支出；
  银行等贷款者基于对借款者资产负债状况恶化及高债务不可持续的担心往往会收紧放款条件来抑制融资需求，通缩由此产生。


3 在宏观政策刺激作用下，降息和宽松货币可以促进微观主体增加债务杠杆，
  投资和消费出现短期脉冲式增长，社会信用的扩张引致价格水平上升；
  若将债务短期增速从长期趋势中分离出来，就可以发现短期内出现债务—通胀机制。
  债务短期内可能刺激通胀，但中长期可能内生通缩压力。