作者：霍华德·马克斯

各种周期
经济周期、政府调节逆周期、企业盈利周期、心理和情绪周期、风险态度周期、信贷周期、不良贷款周期、房地产周期等

市场中的情绪波动就像钟摆运动 
钟摆在中心点位置处总是一晃而过 ，相反，大部分时间都在走极端


周期的第一大规律，不走直线必走曲线。
任何事件的发展都不会是一条直线，而是一条起伏的曲线。市场周期，大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨。

周期的第二大规律，不会相同只会相似：历史不会重演过去的细节，历史却会重复相似的过程。

周期第三大规律，少走中间多走极端：市场周期围绕基本趋势线或者平均线上下波动，市场走到一个极端之后，总会向中心点回归或者说均值回归。


投资人的立场很少保持客观、理性、中立、稳定。
首先，投资人表现出高度的乐观主义、贪婪、风险忍受、信任，
这些心理和情绪所导致的行为是争抢着高价买入，推动资产价格上涨，潜在的收益随之下滑，风险提高。

后来由于某种原因，也许是一个引爆点一下子炸开了，投资人心理和情绪发生大转变，
他们变得悲观、恐惧、风险规避、怀疑，这样的心理和情绪所导致的行为是争抢着低价卖出，
由此引发资产价格下跌，潜在收益率随之提高，风险随之降低。



投资需掌握的技能：
第一，分析技能是基础，包括财务、金融、经济分析技能等
第二，市场观很重要，要明白市场如何运作。
第三，大量阅读，多学习。


投资要研究什么？
第一，基本面。基本面包括行业基本面、公司基本面、证券基本面，你要努力比别人知道得更多。
第二，市场面。你要训练自己，严守纪律，支付的买入价格要合理，和上述行业、公司及证券的基本面相匹配。
第三，组合面。你要理解我们现在所处的投资环境，以决定我们的投资组合的战略布局适应投资环境。


重要的不是数据，也不是事件，重要的是人对数据或事件如何解读，而做何种解读会随着人的心理和情绪的摆动而摆动。

投资高手有三个突出标志：
理解风险的能力突出，评估风险的能力突出，应对风险的能力突出。


提前做好投资布局，重仓布局对手少且不拥挤的投资领域，能给我们带来巨大的优势。
参与人人争着往里面扔钱的投资领域，意味着踏上了一条必然通向灾难的道路。

资产价格主要受到两个方面的发展变化的影响：基本面和心理面。


牛市三阶段：
第一阶段，只有少数特别有洞察力的人相信，基本面情况将会好转；
第二阶段，大多数人都认识到，基本面情况确实好转了；
第三阶段，每个人都得出结论，基本面情况将会变得更好，而且永远只会更好。


看到价格低于内在价值，就应该买入。如果买了之后，市场价格继续下跌呢？接着买，买入更多。


在投资上要成功，
第一，估算内在价值；
第二，控制情绪，鼓足勇气大量买入，有毅力坚定地持有；
第三，耐心等待市场回归价值，市场会最终证明你的估值是对的。

不要把你的头脑很牛和市场很牛这两件事搞混了。