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行为金融学简介     所属分类 finance 浏览量 136
行为金融学 Behavioral Finance 是金融学和心理学的交叉学科
不同于传统金融学假设“所有的投资者都是理性的”,行为金融学认为人会受到人性的影响

通常来说 认知错误是由于固执己见和处理信息时犯的错
这些错误是可以克服的,能把它们的影响降到最低
而情感偏差更接近人性,是人骨子里的东西,是与生俱来的,很难去改变
在做投资决策的时候是否意识到自己存在行为偏差呢?


实验1
有两个领奖金的选择
1. 领100元奖金
2. 掷硬币决定,掷到正面领200元奖金,掷到反面领0元
这两种选择的数学期望都是一样的,都是获得100元 ,在理性人看来因该是无差异的
心理学实验结果表明选择1的人明显多于2
这是因为人通常都会偏好更确定的收益

实验2
有两个赔偿别人的选择
1. 赔偿100元
2. 掷硬币决定,掷到正面赔200元,掷到反面赔0元
同样是数学期望一样,都是赔偿100元
但是这次选2的人明显更多
心理学的解释是面对损失,人们喜欢冒险


行为金融学可以帮助理解为什么很多人和群体在投资过程中经常会做一些不理智的行为
也可以帮助反思自己是不是在投资过程中出现了个人行为的偏差

个人的行为偏差分为 认知错误(cognitive errors) 与 情感偏差 (emotional biases)

认知错误通常细分为9类

1)保守性偏差
   人一旦下了一个结论,当有新信息进入时,也很难改变这个结论。
2)确认性偏差
   一个人下了一个结论,这时他只会看到那些支持结论的信息而会自动忽略与结论相冲突的信息
   先入为主,导致资产配置的分散化不足
   投资者认为某一只股票是被低估的,这时只会去找支持这一结论的信息
   比如P/E较低,营收增加,而会自动忽略负面信息,比如杠杆提高,管理层变动频繁
   
3)代表性偏差
  拿过去推未来,即过去的经验会影响将来的决策
  某一只股票在过去几年的表现很好,想当然地认为将来表现就好,过去是成长型的公司,未来还会持续成长。

4)控制错觉
  有一种错觉,自己做的事情会对最终的结果产生影响
  比如买了一只股票,就觉得对这只股票的量价有影响,这只股票收盘一定会涨,其实根本就是九牛一毛,微不足道。

5)后见之明
   也就是事后诸葛亮
   央行降准,有个人说明天股市会大涨,结果股市真的大涨,
   他却没有买入股票,因为事前他也不确定是不是真的会涨,事后来吹嘘。

6)锚定效应
   分析师看到市场上对一家公司下一年的净利润增长速度预测为30%,
   分析师在看到这个数字之后很可能会被这个数字锚住,把自己的预测往30%上靠。

7)心理账户
   对待不同的账户投资策略不同,同样是投入一万块买股票,
   如果这一万块来自工资,那么就买波动小的大盘股,
   如果这一万块来自彩票中奖,那么就买波动大的小盘股

8)框架依赖
   看到不同的表述方式,带来的决策结果也不同
   在念经的时候抽烟和在抽烟的时候念经其实是一回事
   给人的感觉就完全不同,信息的表述方式会影响人的价值判断,在读公告,新闻,研报的时候要多注意这个问题

9)可得性偏差
   买基金的时候人们最先想到哪只基金呢?当然是经常看到的在常用app上做广告的基金
   投顾最先想推荐给客户的股票是哪只呢?很可能是投顾自己最近在看的股票

情感偏差细分为6类

1)损失厌恶
   面对收益的时候是风险厌恶的,面对损失的时候是追逐风险的
   换句话说赚钱了就赶紧抛,亏钱了舍不得割肉,这样会过度看重短期收益而忽略长期收益

2)过度自信
   很多投资者都觉得自己很牛,很了解一个行业,很了解一个公司
   而查看一下自己的交易记录,就会发现自己的历史业绩根本不好,被指数远远甩在后面。

3)自控力差

4)惰性偏差
  有的人建仓之后就根本不调仓,导致仓位不合理或者严重偏离投资期望 

5)赋予情感
   曾经因为买入一只股票,拿了10年,赚了大钱,对这只股票都有情感了,觉得这根本不是一只普通的股票,而是自己成功的代名词,即使高估了也不愿意卖出
   那么这时候可以问一下自己,这个标的现在还愿意买吗?

6)后悔厌恶
  过去投资了一个产品,产生了巨大的损失,那么将来投资的时候就不会再去投资这个产品了,一朝被蛇咬,十年怕井绳,这是后悔做了某个事情
  也有可能是大家都买的某个标的,也赶紧去买,因为害怕将来会后悔,造成羊群效应。

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