市场是博弈的，大机构和庄家不只是一个，
散户与机构是博弈的关系，机构与机构，中小散户之间也都是博弈的，
小主力也会成为大主力的猎物，愚蠢的主力会被其他主力和聪明的有实力的散户套牢。
散户要想具有优势，只能在技术上多下功夫，建立自己完备的交易系统，进行一致性交易。
能够影响价格的任何因素，实际上都反映在其价格中。
其实质含义就是价格变化反映供求关系；供求关系决定价格变化。
既然影响市场价格的所有因素最终必定通过市场价格得到反映，那么研究价格就足够了。
正如利弗莫尔所说的“市场永远是对的”。

探索企业内在价值与市场价格之间的差异，
然后坚持用60美分或更低的价格买入价值1美元的东西。

道琼斯指数从1899年的65.73点涨到1999年的11497.12点，复合增长率5.3%

把股票当作一项生意去投资

《奥马哈之雾》
价值投资 牛顿第四定律——运动有害投资

把有价证券当作一项生意去投资是最聪明的投资。
Investment is most intelligent when it is most businesslike

故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。
“择人”相当于挑选好的管理层，
“任势”相当于顺应产业发展趋势并选择其中好的商业模式，
它们一起构成企业的竞争优势。

2007年10月，在“迎接奥运”“黄金十年”等口号最响亮的时候，牛市走到尾声，
开始自最高点6124下跌，最低跌到2008年金融危机时的1664点，跌幅达72.8%

巴菲特的账上永远“躺着”至少300亿美元现金和现金等价物，
虽然它们的收益很低，但是能让巴菲特睡得很安稳。
一旦爆发金融危机，当其他公司都在为生存而挣扎的时候，
巴菲特还有充足的“子弹”去抄底

巴菲特为了等待一个好的标的，不惜花费数年甚至数十年，芒格称之为“坐等投资法”