1995年，本书作者霍华德马克斯和他的小伙伴布鲁斯·卡什共同创立了橡树资本，
刚开始橡树资本管理的资产规模只有50亿美元，经过了27年的努力，
橡树资本的资产规模扩张到了最新的1590亿美元，成为全球领先的专注于另类投资的资产管理公司。
他从自己多年的投资经验中总结了18条投资中最重要的事情，并将这些最重要的事情记录到《投资中最重要的事》当中。
2011年，巴菲特大力推荐这本书，并且说这本书他读了两遍，


1. 理解市场有效性及局限性。

最重要的事情是要理解市场并非一直有效或者无效。
市场有效性假说是由美国著名经济学家尤金·法玛提出来的，
主要内容是在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，
一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，
其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，
否则投资者不可能通过分析以往的价格获得高于市场平均水平的超额利润。
作者认为主流的证券市场已经足够有效，以至于在其中寻找致胜的投资基本上是浪费时间，
但是今天存在有效性并不意味着有效性一直存在，普通市场也是存在无效性，
比如市值较小的股票或者正在经历异常时间的某些公司的股票。

2. 准确的估计价值。
最重要的投资决策不是价格为主，而是以价值为主。
作者主要提到两种选择：
选择1：准确的计算出当前企业的内在价值，在股价低于企业内在价值时买入，在股价高于企业内在价值时卖出。
选择2：将决策完全建立在对未来价格走势预期的基础之上。
作者并不相信选择2，
碰到下跌市场时，作者提出了三个要素：
你必须了解内在价值；
同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候；
最重要的，你必须是正确的。

3. 价格与价值的关系。
最重要的不是买贵的好公司，而是买便宜的好公司。
对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点，如果买进的价格过高，那么都会变成失败的投资。
橡树资本管理公司常说：“好的买进是成功卖出的一半”，他们在卖出价格、卖出时机、卖出对象等调查上并没有花费太多时间，因为他们认为如果你对内在价值的估计是正确的，那么随着时间推移，资产价格将会与资产价值趋于一致。
确定价值的关键是熟练的财务分析能力，而对价格产生强大的影响因素是心理，投资是一场人气竞赛，在人气最旺的时候买进是最危险的。因为在那个时候一切的利好因素和观点都已经被计入价格中，也不会有新的买家出现。

4. 理解风险
最重要的不是波动的风险，而是永久损失的风险。
在以低于企业内在价值买入证券的时候，高收益，高风险是可以同时实现的。
同样，价格过高则意味着低收益，高风险。

5. 识别风险
最重要的不是人人都觉得风险很小时候，而是人人恐惧时候。
识别风险往往从投资者意识到掉以轻心，盲目乐观并因此对某项资产出价过高时开始。
最大的风险并不是来自于低质量或高波动性，而是来自于买价过高。

6. 控制风险
最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。
风险控制是规避损失的最佳方法。
风险规避则很有可能会连同收益一起规避，因此，风险控制不是风险规避，“合适的价格”是其中最重要的部分。

7. 关注周期
最重要的不是趋势投资，而是了解市场的周期性。
周期的核心概念：
①.多数事物都是周期性的。
②.当别人忘记法则一的时候，某些最大的盈亏机会就会到来。
了解市场具有周期性规律且最终会自我修正的道理，可以在市场暴跌后寻找低价股时保持些许乐观情绪。



8. 钟摆意识、
最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转。
证券市场的情绪波动类似于钟摆的运动。
虽然弧线的中点最能说明钟摆的“平均”位置，但是实际上钟摆留在平均位置的时间非常短暂。
钟摆不可能永远朝向某个端点摆动，或永远停留在端点处。

9.  抵御消极影响
最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。
很多人会通过分析得出相似的认知结论，
但是，由于各自所承受的心理压力不同，他们在这些结论的基础上所采取的行动各不相同。
最大的投资错误不是来自于信息因素或分析因素，而是来自于心理因素。
避免在泡沫中赔钱的关键是，当贪婪和认为错误导致积极因素被高估，消极因素被忽视的时候，拒绝跟风。
同理，对于在暴跌的过程中陷入恐惧的投资者来说，避免卖出——也许更恰当的做法是买进。

10. 逆向投资
最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。
作为逆向投资者，我们的任务就是尽可能谨慎熟练地接往下落的刀子。
伴随着大量抛售股票即将告一段落，不仅是价格会反弹，大规模的买进也会变得更加困难。

11. 寻找便宜货
最重要的不是价格，而是安全边际。
便宜货的价值在于其不合理的低价位，因此具有不寻常的收益，也就是性价比非常高。
但是这种交易不应该存在有效市场中。

12. 耐心等待机会
最重要的是投资者不主动寻找机会，等待机会寻找投资者。
坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期的资本和顽强的意志力。
在逆向投资的心态和强大的资产负债表的支撑下，你只有耐心的等待机会，才能在灾难中收获惊人的收益。

13. 认识预测的局限性
最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测，但是可以做好准备。
认为未来可以预测的投资者可能会采取重仓、杠杆等持股方式，
寄希望于未来的增长，此时会遗漏考虑风险，而认为未来不可预测的投资者会采取多元化、极少或者不用杠杆的方式，
更强调当前价值而不是未来增长，为潜在的风险做好准备。
第一种投资者在经济崩溃之前会做得更好，但是当经济崩溃时，
第二种投资者会有更充分的准备和更多的资本(以及更好的心态)从最低点抄底获利。
谨慎地对待自己的预测，至于别人的预测则需要更加小心！
认识到我们无法预知宏观未来这件事，是伟大的投资者的必备心理之一。

14. 正确认识自身
最重要的是认识自身所处在周期中的哪个阶段。
市场处于周期性运动中，有涨有跌。
钟摆在不断地摆动，极少停留在弧线的中点。
我们通过各种各样的媒体了解每天发生的事情，通过这些事情理解我们处于周期中的哪个阶段，
比如投资人乐观还是悲观？
市盈率参考历史水平来看过高还是过低？
努力了解我们身边所发生的事情，并以此指导我们的行动。

15. 重视运气
最重要的是认识到短期成功靠的是运气，而长期的成功才是真正的能力。
短期收益和短期损失可能都是假象，二者都不是真实的投资能力的必然指标。
长期来看，好的决策一定会带来投资收益。
然而在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐。


16. 多元化投资
最重要的不是进攻，而是防守。
攻守选择没有对错之分，
你的决策必须基于你的性格与学识，
你对自己能力的信任程度，你所在的市场以及你为之工作的客户的特点。

17. 避免错误
最重要的不是争取伟大成功，而是避免重大错误。
当投资者心理平静，恐惧与贪婪平衡时，资产价格相对于价值可能是公允的。
在这种情况下，投资者可能不需要采取紧急行动。
有时做一件事会犯错，有时不做这件事也犯错；
有时看涨会犯错，有时看跌也会犯错。



18. 增值的意义
最重要的不是在牛市跑赢市场，而是在熊市跑赢市场。

在市场繁荣期，达到平均表现即可。
在繁荣期人人都能赚钱，为什么一定要在市场表现良好时战胜市场？
在市场衰退期，能超越市场。