A Random Walk Down Wall Street
漫步华尔街
伯顿·马尔基尔 


告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。

There are four factors that create irrational market behavior: 
overconfidence, biased judgments, herd mentality, and loss aversion. 
有四种因素使非理性的市场行为得以存在。
这些因素是过度自信、判断偏差、羊群效应和风险厌恶。

将全部精力花在预测易变人群的反应，终究是一种极其危险的游戏。

股价过去的走势不可能以任何有意义的方式用于预测未来的股价。
技术策略通常很有趣，还经常让人感到欣慰，但绝无任何实用价值。

购买并持有一个投资分布广泛的市场指数基金仍然是惟一的可行之道。


指数基金能以最低的费用实现市场回报率。

一个人承受风险的能力，在很大程度上取决于其年龄以及挣得非投资性收入的能力。

学术界人士为终身职位而战，市场专业人士为奖金而斗。

一物的价值等于他人愿意支付的价格。

包装精美的愚蠢听起来可以像智慧。

股票市场不是投票机，而是称重机。

在每次泡沫发生的过程中，市场的确做到了自我修正。
市场最终会矫正一切非理性行为，尽管会以其自己的方式，缓慢而势所必然地加以矫正

市场并非总是正确，甚至通常都不正确。但是，没有任何个人或机构能始终如一地比市场整体知道得更多。


风险的定义：收益的方差或标准差，即收益的离散度

对于任何想降低风险的人，多样化都是应采用的一个明智策略。但系统风险不能通过多样化来消除。

股票多样性组合，降低投资的风险；自然生物多样性组合，降低生态崩溃的风险

非系统风险，是由特定公司的特有因素所引起的股票价格（进而引起股票收益）的变动性。
签订新的大额合同、找到新的矿源、劳资纠纷、会计欺诈、发现公司财务人员贪污公款
凡此种种特有因素，都会使公司的股价独立于市场波动。
与这种变动性相关的风险，才是多样化可以降低的风险。
投资组合的全部要义在于，只要股票价格不总是同向变动，任何一只股票的收益变动往往会被其他股票的互补性收益变动所冲抵。
但系统风险不能通过多样化来消除。


在市场暴跌之后，通常是买入的好时机。


卡尼曼和特沃斯基下结论认为：损失令人厌恶的程度2.5倍于等值收益希望拥有的程度。
损失1美元的痛苦是获得1美元快乐的2.5倍